【研究报告内容摘要】
2019年 12月 1日至 12月 31日,申万通信指数涨跌幅为 8.04%,同期 上证 a 指、沪深 300指数、上证 50指数和创业板指数涨跌幅分别为 6.20%、7.00%、5.82%和 8.00%;同期申万通信指数涨幅居中,在 28个申万一级子行业涨跌幅中排名第 16位。 截止 12月 31日,从整体估值水平来看,申万通信板块整体法估值 pe 为 38.53倍,估值处于历史后 27.60%分位,自 2009年起整体法的估值 中位数为 47.89x;申万通信中位数法估值 pe为 52.02倍,估值处于历 史后 26.80%分位,自 2009年起中值法的估值中位数为 59.89x。 中国移动开启 spn 集采,5g 建设进程加速。中国移动开启 spn 设 备部分集中采购,共涉及 28个省、自治区、直辖市,预采购规模为 14.5万端口,此次中国移动开启 spn 设备大规模集采,表明承载网 升级拉开大幕,意在满足 5g三大应用场景,加速 5g商用进程。 维持行业“同步大市”评级。预计我国在 2019年底开通超过 13万个 5g 基站,力争在 2020年底实现全国所有地市级 5g 网络覆盖,而近 期运营商频繁的招标公告以及广电宣布与国家电网进行 5g 合作皆预 示了 5g规模建设期的来临。我们预计 2020-2022年将是 5g规模建设 期,预测明年建设 5g 基站 70万站。考虑到当前依然处于 4/5g 切换 过渡期,我们依然维持行业“同步大市”评级。 投资建议。我们以 5g 驱动流量高速增长和万物互联作为切入点,建 议关注以下方向:一为流量驱动和云计算渗透率不断提升下,对 idc 的需求依然旺盛,而一线城市政策收紧使核心 idc 资源稀缺性凸显, 拥有核心土地资源和技术实力过硬的 idc 运营商将受益,建议关注: 光环新网。二为电信与数通市场需求双升下,光模块市场有望迎来拐 点,建议关注:天孚通信、新易盛。三为物联网技术在下游行业的广 泛应用带来广阔的市场空间,建议关注:移远通信、移为通信。 风险提示:5g建设不及预期,市场竞争加剧,中美贸易摩擦加剧。

---