【研究报告内容摘要】
2019年机械设备行业发展向好,疫情冲击下行业业绩承压
2019年申万机械设备行业营业收入为12281亿元,同比增加9.4%;归母净利润为458亿元,同比增加21.1%;2019年申万机械设备行业大部分公司保持了净利润的正向增长,342家上市公司中全年归母净利润增长100%以上的企业有53家,占比15%;归母净利润负增长的有139家,占比49%。2020年一季度受新冠疫情影响,机械设备行业的营业收入及归母净利润分别大幅下滑14.4%、45.8%,217家企业的净利润出现了负增长,其中129家企业净利润下滑幅度超过50%,占比38%。
工程机械板块:疫情冲击不改行业向好趋势
在疫情这一突发变量的冲击下,2020年经济下行压力加大,基建投资对经济和就业率的托底作用明显,国家逆周期政策有较大的发力空间。随着复工复产的推进以及基建刺激政策的落地,市场对工程机械设备的需求有望快速提升,我们对工程机械板块全年的业绩保持乐观。从企业业绩上来看,龙头企业的业绩增速明显高于中小企业,反映出市场份额向龙头集中。疫情有望加速行业的进一步洗牌,工程机械强者恒强的趋势或将更加明显。建议关注工程机械主机厂龙头企业及核心零部件企业。
半导体设备板块:高端装备核心主线,中长期确定性强
目前我国的半导体设备的技术水平相对较弱,但成长迅速,以北方华创、中微公司为代表的核心前道设备生产商已获得下游的重复订单。我们认为我国的半导体核心前道设备已部分实现“从0到1”的突破,行业正迈向“从1到n”的高速成长期。面对广阔的国产替代市场,半导体设备行业的中长期确定性强,是高端装备制造的核心主线。建议关注前道核心设备龙头北方华创。
油服设备板块:油价暴跌增加不确定性,能源安全主逻辑不变
低迷的国际油价为国内油服设备行业带来了一定的不确定性,但保障国家能源安全仍是行业中长期最主要的逻辑。受低油价的压制,“三桶油”对2020年的资本开支计划保持谨慎,但计划用于勘探生产的资本开支仍有望保持高位,油服设备行业的高景气周期有望延续。此外,美国能源情报集团预测,中国二季度能源需求将环比增长100万桶/日(+10%),中国炼化厂的生产已经恢复到其产能的70%。高盛也表示全球原油需求在6月1日前可能超过供应,同时沙特也大幅调高了6月对所有地区的石油售价。受多重利好因素影响,国际油价有望逐步改善,低油价带来的不确定性有望减小。建议对估值位于历史底部的油服设备龙头杰瑞股份保持关注。
风险提示:经济、政策、国际环境变化风险,国际油价长期保持低位风险,行业竞争加剧风险,下游需求萎缩风险,相关个股业绩不达预期风险,原材料价格及汇率波动风险等。

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