【研究报告内容摘要】
【石化】
近期eia原油库存下降,布伦特原油及wti原油价格均明显下跌。
原油价格成为美元指数的领先指标。2-3月份油价下跌在前,美元指数上涨在后,过去认为的美元指数上涨导致大宗商品价格下跌的说法,在本次变化中失效。我们认为原油价格受供需预期的影响波动幅度更大且更快,或诱发其他投资品价格下跌,间接导致美元指数快速上涨。因wti油价在过去两个月大幅下跌66%,美国活跃石油钻机数于近期首次明显下降。我们预计成本相对较高的页岩油,因较高的债务和低回报,将在本次油价下跌中受损更为明显,市场占有率将有明显下降。
【煤炭】
电厂耗煤负荷提升有限,煤价延续跌势。伴随着煤矿复工及公路运输恢复,前期煤炭供给紧张格局大幅缓解,动力煤关注因素重回需求端,当前终端电厂煤耗仍处较低水平,电厂基本以消化自有库存为主,采煤积极性较低。煤炭需求较差向中上游传导,对中游环节的煤炭库存、煤炭运输及上游环节的坑口煤价均产生较大影响,近期秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港等北方港口煤炭库存持续攀升,煤炭中短途运费出现回落,陕西、内蒙等地煤矿频繁调价,坑口煤价周降幅达到15元/吨。整体看,伴随着煤矿复工进度加快,煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求,短期内煤炭供大于求形势或将延续,煤价走势或相对偏弱。

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